巴斯夫近日发生重大意外事故，位于德国路德维希港的大型化工厂在 7 月 30 日下午突发爆炸和火灾。这场爆炸震动了全球化工行业，引发了对安全生产的关注。

尽管巴斯夫尚未宣布不可抗力声明，事故对生产的影响时间也不确定，但该公司已确认受损装置主要生产香原料和维生素生产前体。巴斯夫相关部门已向客户发出声明，称无法排除维生素 E、维生素 A 及其衍生类胡萝卜素和特定香精香料成分产品的交付延迟或中断。巴斯夫目前正在评估库存水平，并自 7 月 31 日起暂停交付。这些产品已停止报价和签约。

如果停产时间超出巴斯夫库存周期，供应将大幅减少，维生素价格可能会进一步上涨。市场对此已有反应。上周末，维生素 A 价格为 190 元/千克，周环比上涨 106.5%，同比上涨 122.2%；维生素 E 价格为 128 元千克，周环比上涨 39.1%，同比上涨 84%。

哪些个股可能受此影响？根据中国医保商会数据，2023 年中国原料药出口量有所下降，国内价格竞争导致价格降低，化学原料药子行业盈利能力下滑。在低价竞争环境下，一些品种的供应格局发生了变化，龙头企业通过限制产量来提高价格。

从历史来看，由于维生素 A 和 E 需求端基本稳定，每一次涨价背后的因素均为上游原材料紧缺或维生素头部公司检修、事故等造成的供给端收缩。7-8 月正值国内维生素主要供应商的检修期，维生素 A 和 E 供给收缩加剧。国际维生素巨头帝斯曼位于瑞士的工厂因洪水和泥石流导致冷却水取水装置关闭，这将进一步加剧维 E 的供应紧张。

维生素 A 和 E 的价格本来就已经呈上涨趋势，叠加巴斯夫的事故，涨势进一步加快。预计从 2024 年第二或第三季度开始，部分品种的价格上涨将带动相关公司盈利改善。

以新和成（002001.SZ）为例，该公司主要从事营养品、香精香料、高分子材料、原料药的生产和销售，其中营养品板块贡献约六成收入。新和成的主要产品维生素 A 和维生素 E 的均价在 7 月环比都有所上涨。根据新和成发布的 2024 年中报预期，预计公司扣除非经常性损益后的净利润将同比增长 50% 至 60%。其中，蛋氨酸等品种的价格上涨已经呈现改善业绩的趋势。

事实上，蛋氨酸等产品目前也正处于涨价过程中。2023 年第二和第三季度，全球重要蛋氨酸生产商希杰集团通过降低产能利用率改造其马来西亚工厂的蛋氨酸生产线，预计将减少约 40% 的蛋氨酸产能，转而生产缬氨酸和异亮氨酸；特种化工企业赢创工业集团宣布在 2023 年第四季度和今年一季度降低新加坡工厂的产能利用率。在现有产能暂时关闭和新产能延迟的情况下，蛋氨酸供给将明显趋紧。随着人口增长、现代化畜禽养殖业发展以及发展中国家饮食结构改变的影响，亚洲地区蛋氨酸需求快速增长，其中我国已成为全球最大的蛋氨酸消费国。

另一家动物营养添加剂生产企业安迪苏（600299.SH）的主要产品包括蛋氨酸、维生素、酶制剂等动物营养添加剂，同样受到蛋氨酸涨价的利好影响。安迪苏预计 2024 年上半年实现归母净利润 5.5-6.5 亿元，同比增长 1547% 至 1846%；其中第二季度单季度预计实现归母净利润 2.73-3.73 亿元，同比增长 753% 至 1966%。

花园生物（300401.SZ）是全球维生素 D3 的龙头企业。花园生物专注于维生素 D3 上下午游系列产品，经过 20 多年的发展，已完成维生素 D3 全产业链布局。2024 年 5 月开始，维生素 D3 价格快速上涨，7 月 5 日报价比 5 月低点位置上涨 135%。从维生素 D3 上游原料来看，花园生物拥有全球羊毛脂胆固醇产能和成本优势，拥有全球最大 NF 级胆固醇产能 840 吨。在供应方面，花园生物的总产能为 3600 吨，规模效应带来成本优势，在维生素 D3 行业中处于龙头地位。

今年 5 月底开始，维生素 D3 价格出现拐点，但整体仍处于历史低位，后续维生素 D3 价格有望迎来改善，进入新一轮上涨周期，花园生物有望从中充分受益。至于价格提升后行业产能是否会增加导致市场景气度下降，这将取决于进入壁垒和提价幅度。目前，维生素 E、维生素 B1 和维生素 D3 等品种在上游原料供应方面存在壁垒，扩大生产和新建设施难度较大，价格上行周期具有延续性。